Нельзя сказать, что сообщение концерна "Африка - Исраэль" по поводу дефолта по облигациям стало неожиданностью. И все же, когда Лев Леваев открыл пресс-конференцию с мрачным лицом и признался, что не в состоянии вернуть деньги, которые в свое время позаимствовал, местные финансовые рынки пришли в состояние шока. Один из наиболее известных в стране бизнесменов, которого однажды даже короновали как самого богатого человека Израиля, стал наиболее известной жертвой жестокого кризиса, поразившего глобальную экономику. Леваев - это классический пример "человека, сделавшего себя", в прошлом - провинциала, который из простого обработчика алмазов превратился в магната, управляющего империей, оцениваемой в миллиарды долларов и состоящей из бриллиантового бизнеса и недвижимости. Но сейчас он находится лишь в одном шаге от тотального банкротства и потери контроля над принадлежащим ему межконтинентальным предприятием - "Африка - Исраэль". А вместе с доверием к бизнесу он может утратить доверие и к своему доброму имени.
Коротко говоря, привело "Африку - Исраэль" к ее нынешней серьезной рецессии не что иное, как избыточные выплаты. В течение пяти последних лет компания приняла участие в десятках амбициозных строительных проектов в США и России, а также в странах Восточной Европы. Эти проекты были престижны и дорогостоящи, поэтому компания сделала несколько серьезных инвестиций в "горячие" рынки, причем происходило это в то время, когда глобальный пузырь недвижимости надулся до своих максимальных значений. Однако, как нам кажется, Леваев сам не обратил внимания на то, что получение финансирования оказалось чересчур легким, а институциональные инвесторы (в том числе, и организации, управляющие нашими пенсионными деньгами) обладали на тот момент огромными свободными средствами. Поэтому после того, как Леваев достиг максимума по всем своим кредитным линиям, ему оставалось лишь обратиться к таким инвесторам, заручившись отчетами о росте его капитала и "независимыми оценками" активов его компаний. Он сумел мобилизовать многие миллиарды шекелей, без того чтобы представить под эти, фактически, займы хоть какие-нибудь гарантии - за исключением его честного слова.
На самом деле мрачная история, случившаяся с "Африкой - Исраэль" являет собой прекрасный пример жуткого ущерба, который может нанести безобразная экономическая практика, известная как Международные стандарты бухгалтерской отчетности (IFRS). В рамках этих ухищрений принципы "старой доброй" консервативной бухгалтерии были отброшены, и компании стали позволять себе переписывать стоимость своих активов, используя последнюю дату оценки этой стоимости. Для международных гигантов недвижимости, таких как "Африка - Исраэль", эта методика использовалась с целью увеличить на миллионы долларов значения, прописанные в бухгалтерских книгах компании. Опираясь на эти дутые показатели, концерн мог мобилизовать дополнительные миллиарды с помощью кредитов и первичного размещения акций и облигаций, подобных тому, которое провело его подразделение - строительную компанию "Эфи питуах" - к краху на лондонской фондовой бирже в прошлом году.
В 2004 году суммарные долги концерна "Африка - Исраэль" (включая подразделения компании) составили около 6 млрд шекелей. К концу 2008 года они достигли уже 22,5 млрд шекелей. Более того, к тому времени значительная часть активов компании была сосредоточена на развивающихся рынках, в частности, в России, на которых уже начинался спад. Соотношение между этими объектами недвижимости и более зрелыми активами компании, теми, что дают устойчивый приток денежных средств, становилось рискованным. Когда цены на недвижимость начали падать везде, "Африка - Исраэль" обнаружила, что находится между рынком в США, попавшем в наихудшее положение за многие десятки лет, и опустошенным рынком в России, где экономика практически перестала работать.
Когда в сентябре прошлого года стала вырисоваться серьезность приближающегося коллапса, любой понимающий человек, допущенный к бухгалтерским книгам "Африки - Исраэль", должен был бы увидеть неумолимо приближающийся дефолт. Компания попыталась снизить накал страстей и успокоить вкладчиков, объявив себя "финансово стабильной". Кроме того, было сделано заявление, что концерн в состоянии продать свои активы, чтобы получить столь необходимую наличность. Но даже эти действия, предоставившие некую ложную поддержку курсу акций концерна, рассматривались многими как очередной признак слабости. Одной из самых крупных проблем "Африки - Исраэль" стало то, что в краткосрочной перспективе ее активы приносили слишком малую доходность. В результате в попытке получить наличные средства концерн продал самое лучшее, что у него было, - торговый центр в Рамат-Авиве, а также некоторые другие активы, приносящие хороший доход. А уж после этой продажи поток наличности в компании стал еще ниже, чем раньше.
Таким образом, сейчас банки, институциональные кредиторы и частные инвесторы - все вместе и каждый поодиночке - пытаются спасти хоть что-то, что Леваев мог оставить на их долю. Можно сказать, что все эти кредиторы разделяют общий интерес: им хочется оставить компанию на плаву - с тем чтобы впоследствии восстановить ее и получить назад свои деньги.
Но способность "Африки - Исраэль" каким-то образом сохранить себя на плаву переоценивать нельзя. Концерн остался без многих "живых" активов, он не в состоянии увеличить поток наличности, поскольку то, на что можно рассчитывать, уже было отдано банкам в качестве залога при получении кредитов. Это означает, что держатели облигаций концерна, которым "Африка - Исраэль" должна около 9 млрд шекелей, остались с самыми малыми шансами на получение своих денег.
Этот факт делает всю историю, связанную с концерном Леваева, гораздо большим, чем еще один рассказ о разорившемся бизнесе. Совершенно очевидно, что "Африка - Исраэль" в своем незавидном положении не одинока. Многие аналогичные компании, и, в частности, международные концерны, занимающиеся спекуляцией недвижимостью, сталкиваются с теми же трудностями, с которыми довелось столкнуться Леваеву.
Группа Элиэзера Фишмана, "Аразим", "Эзорим", а, в последнее время, даже ЦИМ, одна из ведущих компаний, принадлежащих семейству Офер, сражаются за выживание в условиях ухудшающегося экономического положения и колоссальных долгов. Многие из них представляли в качестве гарантии значительные активы недвижимости, поэтому, с точки зрения держателей, следует считать их облигации необеспеченными.
Эти "держатели облигаций" - на самом деле не кто иной, как мы с вами. Наши деньги, во многом без нашего согласия, были переданы некомпетентным управляющим инвестиционными портфелями, которые работают во взаимных, пенсионных и страховых фондах. Сейчас эти люди, столь бездарно инвестировавшие наши деньги, пытаются загладить свою вину, сражаясь как львы за каждый шекель, который они могут выжать из Леваева и его концерна.
Один из наиболее любопытных вопросов состоит в том, что происходит в тех бизнесах, которые принадлежат лично Льву Леваеву. Прежде всего, это относится к его алмазному бизнесу. Когда Леваев пришел на фондовый рынок, чтобы мобилизовать деньги, он использовал свою репутацию и личный банковский статус, чтобы пропагандировать новые предприятия в ранее незнакомой ему отрасли. Поэтому сейчас его кредиторы должны быть крайне твердыми и целеустремленными и добраться до некоторых из принадлежащих лично Леваеву активов - в особенности, в том случае, если активов "Африки - Исраэль" окажется недостаточно.
Для институциональных инвесторов случай "Африки - Исраэль" должен стать примером компании, над которой нависает угроза объявления дефолта. Если они позволят находящимся в стесненном состоянии игрокам - включая Леваева и его зарубежных и местных банковских кредиторов - остаться в одиночестве со своими бедами, то мы можем стать свидетелями целой волны подобных дефолтов. Но необходимо настоять на получении от магнатов обеспечения их ценных бумаг, причем сделать это нужно любой ценой, включая конфискацию принадлежащих Леваеву акций в "Африке - Исраэль", назначение других управляющих и преследование его частных активов. Это явится мощным сигналом всем бизнес-сообществам и общественности. И тогда нам удастся создать новые стандарты для более разумного и морального мира, который наступит, когда придут хорошие дни. А они придут, когда закончится этот болезненный кризис.Ницан Коэн
Перевод Владимира ЗаеваПолный дайджест материалов Jerusalem Post читайте в газете "Новости недели"