Неделя прошла под знаком надежды на 1 трлн евро от Центрального Банка Европы. Марио Драги, глава Центробанка, объявил в четверг о вводе в действие программы оживления экономики еврозоны с марта 2015, оправдав надежды инвесторов. Цены на акции европейских компаний взлетели на максимальную с 2008 года высоту. Даже нефть слегка поднялась в цене. Внимание биржевых игроков переключилось с золота на фондовый рынок. Участники форума в Давосе комментируют перемены на глобальном рынке.

Биржевой пульс прошедшей недели определяли два запланированных события: заседание правления Центрального Банка Европы и воскресные выборы в Греции. Выборы еще впереди, а результаты вступления в силу программы оживления европейской экономики мы наблюдали на торговых сессиях в четверг и пятницу.

Программа включает ежемесячный выкуп государственных долговых обязательств (облигаций), а также ценных бумаг частных компаний, на сумму 60 млрд евро с марта 2015 по сентябрь 2016 года. Центральный Европейский Банк готов выкупать долговые обязательства с подтвержденным уровнем надежности на срок от 2 до 30 лет. Процентная ставка банка осталась на прежнем уровне. На экономическом форуме в Давосе ведущие финансисты поддержали решение Центробанка Европы, отметив сходство эффективных стратегий оздоровления экономики и сдерживания дефляции в США, Великобритании, Японии и ЕС.

Все смешалось на торгах. Акции на европейском и американском фондовых рынках поднимались в цене уже в среду в течение всей торговой сессии. В четверг утром азиатский фондовый рынок показал рекордные за последние два месяца темпы роста. Ценные бумаги европейских компаний подскочили до максимального за семь лет уровня цен. Вот так глобальный рынок отреагировал на реализацию программы стимуляции европейской экономики!

Однако уже в пятницу все стало намного прозаичнее. Низкий курс евро стимулирует экспорт европейских товаров. Составной индекс закупок для сфер производства и обслуживания от компании "Маркит" (Markit) по еврозоне вырос за январь до 52,2 вместо ожидаемых 51,8, прибавив за месяц 0,8 пункта.

Иначе говоря, менеджеры закупают для производства товары в большем объеме, чем необходимо для поддержания производства на прежнем уровне. И это весьма положительная тенденция, поскольку развитие производства подразумевает: а) новые рабочие места; б) новые продукты для внутреннего рынка и на экспорт; в) возможность повышения привлекательности акций предприятия или компании для инвесторов. На волне хороших новостей и уверенной политики Центрального Банка Европы закончилась торговая неделя на фондовом рынке. Немецкий DAX к концу недели прибавил +2,5%, японский Nikkei 225 +1,05%. Американские акции отошли на второй план и не привлекали инвесторов, только Nasdaq 100 Futures попал в зеленую зону биржевых табло.

Скромное обаяние европейской нефти

В четверг на государственном канале Саудовской Аравии прозвучало официальное сообщение о кончине короля Абдаллы бен-Абдель Азиза Аль-Сауда. В соболезнованиях глав государств слышна надежда на продолжение реформ, связанных с именем почившего монарха. Пока его преемник на троне, король Салман, никак не выразив своего отношения к медленным и ограниченным реформам Абдаллы бен Абдель Азиза, подтвердил намерение сохранить производство нефти на прежнем уровне.

Цены на нефть поднялись сразу после объявления о кончине короля. Европейская марка "Брент" на лондонской бирже вырастала даже до $49,24 за баррель при условии поставки в феврале, в то время как американская WTI не поднималась выше $45,83. На нью-йоркской бирже при закрытии торгов за фьючерсы на мартовскую поставку платили $48,76 за "Брент" и $45,39 за западно-техасскую нефть. Европейской нефти пошел на пользу и выделенный Центральным Банком Европы €1,1 трлн, поскольку увеличил инвестиционную привлекательность еврозоны и отвлек внимание инвесторов от торговли золотом. К цене европейской нефти привязана российская Urals. Впрочем, для нефтезависимой российской экономики временный подъем цены почти до $50 не станет спасением.

Вальтер Циммерман, главный аналитик United-ICAP, прогнозирует увеличение разницы в цене на европейскую и американскую нефть, связывая относительное снижение стоимости WTI с перепроизводством нефти в США. По данным компании Genscape, недекларированные запасы нефти в Оклахоме только за прошлую неделю выросли на 1,7 млн баррелей. Все недельные запасы нефти по стране составляют 397,9 млн баррелей. Причем все больше нефтедобывающих компаний отключают буровые установки. В обращении к Конгрессу 20 января президент Барак Обама заявил, что американская экономика преодолела зависимость от импортной нефти и достигла максимальных за 15 лет темпов роста.

Перепроизводство нефти чревато еще более существенным снижением цен на акции энергетических компаний по всему миру. Надежда на возрастающую потребность в энергоресурсах динамично развивающейся экономики США не решает проблему хранения дешевеющей нефти. Скорее, рост этой потребности можно использовать как основу для прогнозирования графика объемов добычи и динамики цен. Если же рассматривать потребность в энергоресурсах в масштабе глобального рынка, то замедление развития экономики Китая перечеркивает планы нефтепроизводителей по сбыту продукции китайским компаниям. Темпы роста китайской экономики в последнем квартале 2014 оказались худшими с 2009 года.

Иран готов к падению цены нефти до $25 за баррель

На азиатском нефтяном рынке соперничают ОПЕК и Иран, предлагающие покупателям существенные скидки. Новым стимулом для нефтяной гонки становится амбициозное признание иранского министра по делам нефти Биджана Намдара: Иран достаточно силен, чтобы выдержать падение цен на нефть до $25 за баррель. ОПЕК настроен на борьбу с иранской нефтью не на жизнь, а на смерть. Причем в самом ОПЕКе нарастает недовольство давлением стран Персидского залива на остальных членов организации, не выдерживающих бешеного темпа нефтедобычи.

Ситуация "король умер — да здравствует король" в Саудовской Аравии чревата открытым противостоянием антагонистов. Несмотря на достигнутые 11 января в Эр-Рияде договоренности о сохранении объема добычи, вполне вероятна попытка президента Венесуэлы Николаса Мадуро добиться передышки, причем такая попытка получит поддержку представителей африканских государств, не говоря уже о неОПЕКовцах. Очень уж низок заданный иранцами ценовой порог. Даже на побережье Персидского залива не все готовы продавать нефть дешевле $30 за баррель. Между прочим, именно в Саудовской Аравии разработана политика сдерживания цен: нефть должна стоить не настолько дорого, чтоб человечеству всерьез захотелось использовать альтернативные источники энергии, но и не настолько дешево, чтоб существенно сократилась прибыль от ее продажи.

Кого волнует упущенная прибыль от продажи саудовской нефти

Следующая встреча совета ОПЕК запланирована на июнь 2015, однако король, который "да здравствует", не обладает авторитетом Абдаллы бен-Абдель Азиза и не склонен к реформам. Министр нефти Саудовской Аравии Али Аль-Наими, один из идеологов нынешней нефтяной политики, сохранит свой портфель и при новом монархе.

Положение несколько осложняется тем, что пост заместителя министра нефти занимает сын нового короля, принц Абдулазиз ибн-Салман. Хотя сам министр поговаривал об отставке, однако его незаменимый опыт 20-летнего руководства ключевым министерством королевства и необходимость в авторитетном представителе Саудовской Аравии на глобальном нефтяном рынке являются неопровержимыми аргументами против.

Если все же суждено намерениям министра воплотиться в жизнь, то это произойдет не ранее июньской встречи ОПЕК. Вероятный преемник министерского портфеля — принц Абдулазиз ибн-Салман. А принц в последнее время весьма обеспокоен снижением доходов страны от нефтяного бизнеса.

При сохранении текущей политики доходы стран-членов ОПЕК в 2015 году от продажи нефти, по оценкам Управления по энергетической информации США, составят $446 млрд, что почти вполовину (на 46%) меньше полученного в 2013 году. За прошлый год ОПЕК получил прибыль в $700 млрд, потеряв по сравнению с 2013 годом всего 14%. Стоит ли напоминать, кому принадлежит львиная доля прибыли? Ну, может быть, и не львиная, но весьма заметная — треть совокупного дохода ОПЕК достается Саудовской Аравии. Однако удовлетворит ли такая доля прибыли всех членов королевского семейства?

Серьезные аналитики убеждены в неизменности темпов добычи нефти в ОПЕК до июньской встречи 2015 года. Однако дефицит государственного бюджета страны — весьма веский довод для того, чтобы задуматься о цене низких цен. Так что перемены не то чтобы вероятны, но возможны.

Однако…

Руководители ведущих банков планеты — участники форума в Давосе, — поддерживая программу Марио Драги, подчеркивали ограниченность своего влияния и принимаемых мер на развитие глобальной экономики. Кредитно-денежная политика остается всего лишь частью большой политики.

Количественное смягчение позволяет выкупить время для подготовки решения больших политиков. Так просто и печально. Финансисты стараются смягчить волнение денежной массы, но не в силах изменить реальную стоимость денег, увеличить золотой запас или производственные мощности. После принятых мер стимуляции экономики необходимы политические шаги для реализации работающих на развитие экономики решений.

Что препятствует оптимизму в экономике? На минувшей неделе проявилась еще пара факторов, помимо нефтяной лихорадки и снижения прогноза темпов роста мировой экономики Международным валютным фондом.

1) Самое заметное замедление роста китайской экономики за последнюю четверть века. Экономический рост Китая происходит медленнее, чем в предыдущие 24 года. За 2014 год экономика Китая прибавила 7,4%, неприятно удивив инвесторов, но в полном соответствии с прогнозами аналитиков. За последний квартал 2014-го ВВП увеличился на 7,3%, промышленное производство прибавило в декабре 7,9%, розничные продажи — 11,9%. В плане годового прироста 2014-й выглядит благополучно, но не так уж оптимистично: объем розничных продаж не изменился с ноября, промышленное производство в декабре по сравнению с ноябрем выросло всего на 0,2%. Citigroup Inc предсказывает снижение темпов потребления нефти в 2015-м. Китайский рынок заработал обвинения в биржевых спекуляциях, Пекин пытается разобраться с кредитами. Китай не потянул на экономическое чудо, которого всем так хотелось.

2) С начала 2015 года действует несколько неблагоприятных факторов: экономическая неуверенность в Европе, падение евро до 11-летнего минимума, нестабильность в Греции и близкие выборы, экономические проблемы Японии, неожиданное освобождение швейцарского франка, шоковое понижение процентной ставки банками Швейцарии и Канады. В сочетании с обвалом цен на нефть эти неблагоприятные факторы поддерживали высокую котировку золота. Золото, самый надежный и "пессимистический" актив, впервые за пять месяцев на текущей неделе поднималось до отметки $1295-1230 за унцию. В целом рынок золота отражает нервозность и волнение инвесторов.

Мне кажется, ярко проявляется психологический фактор. Беспокойство и неуверенность инвесторов возникает в условиях утраты простых и четких ориентиров эффективной работы рынка: надежности швейцарского франка; непременной высокой доходности от торговли нефтью; прибыльности долгосрочных вложений в динамично развивающийся азиатский рынок, где труд стоит дешево; веры в безопасность жизни в якобы далекой от войн и террора свободной Европе.

Политики пытаются противодействовать экономическим законам, и это чревато продлением кризиса и новыми потрясениями. Возможно, купленное финансистами за 1,1 трлн время поможет выработать конструктивное решение насущных проблем.